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高盛維持高德軟件中性評級 目標價11.7美元
http://www.milabeier.net 2013-9-3 點擊率:2936


  新浪科技訊 北京時間9月3日凌晨消息,高盛(152.13, -1.50, -0.98%)集團今天發(fā)布研究報告,將高德軟件(11.26, -0.81, -6.71%)(Nasdaq:AMAP)的股票評級維持在“中性”(Neutral)不變,同時將其12個月目標價從12.5美元下調(diào)至11.7美元。

  以下是報告內(nèi)容摘要:

  業(yè)績低于預期:位置服務(wù)潛力與利潤壓力;維持“中性”評級

  業(yè)績不及預期:

  高德軟件在8月29日公布了2013財年第二季度財報。報告顯示,不按照美國通用會計準則,高德軟件第二季度營收和凈利潤分別為3820萬美元和620萬美元,較我們預期分別低14%和32%,主要由于內(nèi)置式導航營收下降和支出高于預期。需要強調(diào)的是,高德軟件免費提供其

  導航應用,在位置服務(wù)市場上很有潛力;但是,我們對高德軟件的“中性”評級反映了逐步縮減的移動每安裝收入和不成熟的位置服務(wù)收入模式。

  分析:

  1)雖高德軟件在然位置服務(wù)領(lǐng)域中的用戶發(fā)展速度正在加快,而且高德軟件平臺與阿里巴巴的整合進程順利,但公司管理層仍未給出具體的商業(yè)化時間表,而且在我們看來,其平臺缺少“殺手”特性和足夠的用戶活動;

  2)高德軟件免費提供導航應用之舉可能會對每安裝收入造成影響,因此我們將2014和2015財年的無線營收預期分別下調(diào)了48%和42%;

  3)盡管公司管理層預計營銷支出將在國慶節(jié)假期過后下降,但其毛利率可能仍將承壓,原因是高德軟件正投資于街景等新特性;

  4)由于我們認為在這個過渡階段中盈利并非高德軟件主要關(guān)注的問題,因此我們現(xiàn)在預計2014財年高德軟件營收和凈利潤(不按照美國通用會計準則)將分別同比下滑8%和29%,而不是此前預期的分別同比增長10%和16%。

  投資建議:

  我們將高德軟件2013、2014和2015財年的每股收益(不按照美國通用會計準則)分別下調(diào)14%、51%和41%,原因是我們預計高德軟件的智能手機每安裝收入將會下降,且毛利率將會承壓。有基于此,我們將高德軟件的12個月目標價從12.5美元下調(diào)至11.7美元,這一目標價的算方法是每股8.6美元的現(xiàn)金價值加上每股3.1美元的非現(xiàn)金價值。

  我們維持高德軟件的“中性”評級不變,以反映我們對其位置服務(wù)潛力與利潤壓力之間作出的權(quán)衡考量。

  主要風險:與四維圖新科技公司和百度(135.53, -4.23, -3.03%)(Nasdaq:BIDU)之間的競爭加劇;位置服務(wù)業(yè)務(wù)的私有化進程快于或慢于預期。(唐風)


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